Nasz komentarz Dwóch inwestorów, jedna wspólnie kontrolowana spółka, cztery ciepłownie o skali komunalnej w dwóch miastach. To typowy kształt konsolidacji infrastruktury w regionie: aktywa pojedynczo są niewielkie, przypisane do miejsca i objęte regulowaną stopą zwrotu, więc kupujący je agregują, by domknąć koszty stałe i finansowanie. Dla właścicieli lub gmin posiadających jedno takie aktywo wniosek jest taki, że naturalny kupujący buduje portfel, a cena, jaką może zapłacić, zależy nie tyle od samodzielnych wyników spółki, ile od tego, jak dobrze wpisuje się ona w kompletowany zestaw. Warto też zwrócić uwagę na strukturę. Gdy dwóch inwestorów kupuje przez wspólnie kontrolowaną spółkę, większość pracy wykonuje umowa wspólników między nimi — i sprzedający, który zostaje z pakietem mniejszościowym, podlega temu samemu dokumentowi.