Unser Kommentar Zwei Investoren, eine gemeinsam gehaltene Gesellschaft, vier Fernwärmeunternehmen kommunaler Größe in zwei Städten. Das ist die übliche Form der Infrastrukturkonsolidierung in der Region: Die Objekte sind einzeln klein, geografisch gebunden und in ihrer Rendite reguliert, weshalb Käufer sie bündeln, damit Overhead und Finanzierung tragfähig werden. Für Eigentümer oder Kommunen mit einem einzelnen solchen Objekt heißt das: Der natürliche Käufer baut ein Portfolio, und der Preis, den er zahlen kann, hängt weniger vom eigenständigen Ergebnis ab als davon, wie gut das Unternehmen in das entstehende Set passt. Beachtenswert ist auch die Struktur. Kaufen zwei Investoren über eine gemeinsam kontrollierte Gesellschaft, leistet die Gesellschaftervereinbarung zwischen ihnen die eigentliche Arbeit — und ein Verkäufer, der mit einer Minderheit an Bord bleibt, unterliegt demselben Dokument.