Was ist mein Unternehmen wert? KMU-Bewertung im Baltikum und in CEE

Jeder Eigentümer stellt zuerst dieselbe Frage: Was ist mein Unternehmen wert? Im unteren Mid-Market von CEE lautet die ehrliche Antwort: eine Spanne — aber eine begründbare, aufgebaut aus normalisiertem Gewinn und einem Branchenmultiple. So funktioniert es wirklich.

1. Der Wert beginnt mit dem bereinigten EBITDA

Die meisten KMU im Bereich €1M–€10M werden anhand des EBITDA bewertet — Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Käufer zahlen jedoch nicht für das ausgewiesene EBITDA, sondern für das bereinigte (normalisierte) EBITDA: den realen, wiederkehrenden Gewinn nach Abzug eigentümerspezifischer und einmaliger Positionen.

Typische Bereinigungen: überdurchschnittliches Eigentümergehalt, private Kosten über das Unternehmen, Miete von verbundenen Parteien und echte Einmaleffekte. Richtig gemacht, erhöht die Normalisierung oft die Zahl, mit der ein Käufer rechnet.

2. Das Multiple: Was ein Käufer zahlt

Das Multiple ist, wie oft das bereinigte EBITDA ein Käufer zahlt. Im unteren Mid-Market von CEE liegt es häufig im niedrigen bis mittleren einstelligen Bereich, variiert aber je nach:

• Branche — anlagenarme Geschäfte mit wiederkehrenden Erlösen (z. B. Software, Dienstleistungen) werden höher bewertet als projektbasierte.
• Wachstum — ein konstanter Aufwärtstrend hebt das Multiple.
• Kundenkonzentration — starke Abhängigkeit von wenigen Kunden senkt es.
• Eigentümerabhängigkeit — braucht das Unternehmen Sie täglich, zahlen Käufer weniger.

3. Was den Preis am meisten bewegt

Eigentümer überschätzen Umsatzwachstum. In der Praxis fügt Risikoreduzierung oft mehr Wert hinzu: geringere Kundenkonzentration, dokumentierte Prozesse und eine Führungsebene, die das Unternehmen ohne Sie führt.

4. Über Multiples hinaus: Plausibilitätsprüfung

Eine glaubwürdige Bewertung gleicht das EBITDA-Multiple mit vergleichbaren Transaktionen der Branche und, wo sinnvoll, mit einer Discounted-Cash-Flow-Betrachtung ab. Ziel ist keine magische Einzelzahl, sondern eine Spanne, die Sie verteidigen können, wenn der Berater des Käufers nachbohrt.

FAQ

Zu welchem EBITDA-Multiple werden CEE-Unternehmen verkauft?

Das hängt von Branche, Größe und Risiko ab, aber Transaktionen im unteren Mid-Market von CEE finden häufig im niedrigen bis mittleren einstelligen EBITDA-Bereich statt. Geschäfte mit wiederkehrenden Erlösen und geringem Anlagevermögen liegen höher.

Wird ein Unternehmen anhand von Umsatz oder EBITDA bewertet?

Für die meisten KMU ist das bereinigte EBITDA die Grundlage. Umsatzmultiples werden vor allem für schnell wachsende Softwareunternehmen verwendet.